ישראל: המדדים עלו, השקל התייצב
בלחימה עצמה רשמה ישראל שורת הצלחות ובהן פגיעה באלפי לוחמי חיזבאללה וחיסולו של מנהיג הארגון עצמו. אנליסטים של אלטשולר שחם מעריכים כי היוזמה ההתקפית של צה"ל שיפרה את הסיכוי להתממשות תרחיש של סיום המלחמה בטווח הזמן הנראה לעין והשגת הסדרה ארוכת טווח. זו תרמה לתחושת ביטחון המשקיעים, באופן שנראה אולי נוגד את ההיגיון הבריא בזמן מלחמה. הסנטימנט השלילי, שאפיין את תחילת ספטמבר, התחלף במהירות בריצה חיובית והובילה את מדד ת"א 35 לשיא חדש.
בסוף החודש הודיעה סוכנות הדירוג הבינלאומית מודי'ס על הפחתת דירוג האשראי של ישראל בשתי רמות לרמה של Baa1. היא הוסיפה לכך תחזית שלילית שמשמעותה היא כי הדירוג עלול לרדת שוב בעתיד הנראה לעין. הפחתת הדירוג של מודי'ס נבעה בין השאר מהעובדה שישראל טרם העבירה תקציב לשנת 2025 וגם לא הציגה דרכים להתמודד עם הגירעון העצום, שקפץ בגלל המלחמה. מומחים של IBI בית השקעות מציינים כי כעת קיים חשש שסוכנות S&P, שהפחיתה את הדירוג של ישראל מ-AA מינוס ל-A פלוס באפריל, עלולה גם היא לנקוט צעד דומה בקרוב.
אנליסטים של אלטשולר שחם מעריכים כי החשש מהדרדרות גיאופוליטית לאור ההסלמה בלבנון היווה את הפקטור המרכזי להורדת הדירוג. במוד'יס ציינו כי הם אינם משוכנעים שהממשלה תצלח את יעדי הצמיחה והגירעון שהציבה לאור ההתפתחויות האחרונות. אופק הדירוג נותר שלילי, כלומר קיימת האפשרות להורדת דירוג נוספת בהמשך. מעבר לתוספת הריבית שתשלם המדינה על חוב המונפק בחו"ל, השינוי בסולם הדירוג עלול להביא לפגיעה נוספת בשוק בכך שירחיק משקיעים פוטנציאלים מישראל.
למרות כל אלה, מדדי הבורסה בתל אביב ממשיכים לגלות עמידות מרשימה. מדד תל אביב 125 למשל עלה בספטמבר ב-1.8% ומתחילת 2024 ב-12.6%. ביצועיו אינם נופלים מאלו של המדדים המרכזיים באירופה. בסיכום 12 החודשים האחרונים עלה המדד התל אביבי ב-11.6%. גם השקל הישראלי התחזק מעט בשנה העברית החולפת מול הדולר, מרמה של 3.8 שקלים לדולר ל-3.72 כיום.
מומחים של הפניקס מסבירים את עמידות השווקים בפער שבין המציאות לציפיות. שוק המניות לקח בחשבון (ועדיין לוקח) חלק ניכר מהסיכונים, כולל האפשרות להשבתת הפעילות הכלכלית בתרחיש של הסלמה מול חיזבאללה, לרבות באזור המרכז. עוד מציינים בהפניקס כי בימים האחרונים חל שינוי ניכר במשוואה לטובת ישראל, במיוחד לאחר חיסולו של נסראללה וצמרת הפיקוד של חיזבאללה.
בצד השלילי, האינפלציה בישראל בחודש אוגוסט עלתה ב-0.9% – כמעט כפול מן הציפיות המוקדמות. ב-12 החודשים האחרונים הסתכמה האינפלציה ב-3.6% והתמקמה למעשה מעל תחום היעד העליון של בנק ישראל – 3%. אנליסטים של איילון מציינים כי הציפיות לשנה הקרובה הן שהאינפלציה תשהה מעל יעד בנק ישראל לאורך השנה הקרובה ותשוב לתחום היעד (1%-3%) רק לקראת אוקטובר 25'.
ארה``ב: ירידת ריבית, סוף סוף
באוגוסט נמשכה מגמת היחלשות האינפלציה. ברמה השנתית עלה המדד בשיעור של 2.50% בלבד והתקרב מאוד ליעד שהציג הבנק המרכזי. בכך נסללה הדרך להפחתת הריבית ולקפיצה דרמטית בביצועי השווקים, אשר הובילה לשבוע הטוב ביותר מתחילת השנה ולקביעת שיא חדש למדד 500-P&S.
בעקבות החלשות האינפלציה הפחית הבנק הפדרלי המרכזי את הריבית פעם נוספת הפחתה חדה של חצי אחוז. הנגיד פאוול הדגיש שהפחתת הריבית האגרסיבית אינה איתות להפחתות דומות בעתיד. הוא ציין שוועדת השוק הפתוח תמשיך להתבסס על נתונים עדכניים.
אנליסטים של איילון מדגישים כי בעקבות ההורדה חלה תפנית חדה במגמה והתהפכות במדדים. בזכות זאת הסתיים חודש ספטמבר בעלייה ממוצעת של 2%. ירידת האינפלציה וחששות המשקיעים מהאטה במשק הביאה לעלייה בציפיות להורדת ריבית הפד עד סוף השנה בעוד 0.75%.
אנליסטים של הפניקס מציינים כי נתוני המאקרו שפורסמו בחודש האחרון חיזקו את התקווה ל"נחיתה רכה" ותמכו בשווקים. מיתון, נכון לעכשיו, אינו נראה באופק, לפחות לא בשנה הנוכחית. תחזית הצמיחה לרבעון השלישי של השנה עומדת על כ-3% – קצב צמיחה מהיר.
אירופה: האינפלציה דועכת
גם באירופה האינפלציה נמצאת בנסיגה. בצרפת ירד קצב האינפלציה בספטמבר ל-1.2% לעומת 1.8% באוגוסט. בספרד נרשמה האטה באינפלציה מקצב שנתי של 2.4% באוגוסט ל-1.7% בספטמבר. הגורם העיקרי להתמתנות האינפלציה הוא ירידה במחירי הדלק, המזון והחשמל.
בשל כך הופחתה גם בגוש האירו הריבית במהלך ספטמבר בשיעור של 0.25%. אנליסטים של IBI בית השקעות מציינים כי זוהי הפחתה שניה השנה כשהראשונה נעשתה ביוני. שיעור הריבית באירופה עומד כעת על 3.5%, לעומת 5% בארה"ב.
באלטשולר שחם מציינים כי ההחלטה לגבי הקיצוץ בריבית מושפעת בעיקר מהנתונים הכלכליים בגוש האירו, אך ברור שהכרזת הבנק המרכזי האמריקאי על הורדת הריבית הקלה על ההחלטה. עם זאת, הדולר נחלש מעט לעומת כמה מטבעות מובילים בעולם, בעיקר בשל ציפייה להפחתות ריבית נוספות בארה"ב.
אסיה: נפילה במדד ניקיי
בורסות סין והונג קונג הן הבולטות ביותר בסוף ספטמבר. מדד האנג סנג של הונג קונג רשם זינוק של כ-14% וסיים את ספטמבר בזינוק מרשים של 17.5%. בורסת שנגחאי זינקה בספטמבר בשיעור דומה.
ב-IBI מסבירים כי הסיבה לזינוקים החדים היא תוכנית לעידוד המשק שגיבשו מנהיגי סין. התוכנית כוללת חבילת תמריצים כלכליים ובהם הורדת יחס הרזרבה בבנקים על מנת לסייע להם להעמיד הלוואות לענף הנדל"ן. המפלגה הקומוניסטית הודיעה כי תציג שורת צעדים לייצוב שוק הנדל"ן המדשדש וכן תפעל לעידוד השקעות זרות.