ישראל – אופטימיות לקראת שלב ב' בעסקה
אנליסטים של IBI בית השקעות מציינים כי המשקיעים יעקבו בזמן הקרוב בדריכות אחר המו"מ על השלב השני, מתוך תקווה שהרגיעה תימשך ואיתה גם האופטימיות שמלווה את המסחר בתל אביב בחודשים האחרונים.
מדד המחירים עלה בפברואר בשיעור גדול, כצפוי, בגלל העלאות המיסים השונות ואף הפתיע מעט כלפי מעלה. בהפניקס מציינים כי העלאת המע"מ באחוז הובילה לעליות מחירים בסעיפי המזון, ללא פירות וירקות, ובסעיף שונות, שבו התייקרו במיוחד סיגריות ומוצרי טבק ותרמו לבדם למדד של כ-0.14%. שיעור תחזוקת הדירה עלה בכ-2.1%. מחיר התחבורה ירד מעט בעקבות הוזלת מחירי הנסיעה לחו"ל. עם זאת, מחירי המכוניות החדשות והאופנועים וכן מכירת שכירת המכוניות, חלקי החילוף והדלק – עלו.
אנליסטים של הראל מציינים כי לאחר ארבעה חודשים רצופים של עלייה מרשימה, סך הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי רשמו בינואר ירידה של כ-1.4% והמגמה נמשכה גם בפברואר. הנתונים מצביעים על האטה בקצב הגידול של הצריכה הפרטית בתחילת 2025, אם כי היה אפשר לצפות זאת לאור הבהילות שאחזה במשקי בית רבים ברכישת מוצרים בסוף שנת 2024, בטרם יעלה המדד.
נתוני המאקרו שפורסמו מלמדים על כלכלה חזקה: ירידה במספר הלא מועסקים, אומדן צמיחת התוצר לשנת 2024 גבוה מהתחזיות, עליה בהיקף הוצאות האשראי, עליה בהיקף רכישות הדירות וירידה בשיעור הגרעון הממשלתי. מנגד, מוסיפים בבורסה, רמת האינפלציה גבוהה מהיעד של בנק ישראל והבנק, בתגובה, הותיר בהחלטתו החודש את רמת הריבית על כנה.
ארה``ב - חשש מהשלכות מדיניות המכסים
מדד S&P500 סיים את פברואר בירידה של 1.4% אך הוא עדיין גבוה ב-1.2% לעומת תחילת ינואר. דאו ג'ונס, שירד בפברואר ב-1.6%, גבוה עדיין ב-3% לעומת רמתו לפני חודשיים.
אנליסטים של IBI בית השקעות מציינים כי סוגיית המכסים של טראמפ ממשיכה להטריד מאוד את המשקיעים והפעילים בשווקים. רבים מהם קיוו כי בעקבות השהיית המכסים לפני כחודש, יתמתן הנשיא ויפחית את שיעורם. לכן, החלטתו לדבוק בהצהרתו המקורית הפתיעה רבים.
רוב הכלכלנים תמימי דעים כי הטלת המכסים תלבה את לחצי האינפלציה ועלולה אף למנוע הפחתת ריבית בהמשך השנה. עם זאת, במהלך החודש דווקא ירדה תשואת האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים מרמה של 4.57% ל-4.23% בסיומו. ייתכן שהסיבה לכך היא נתונים כלכליים פושרים יחסית בארה"ב, שעשויים ללמד על האטה בקצב הצמיחה.
אנליסטים של הראל מציינים כי מדיניות המכסים החדשה של הנשיא מגבירה בטווח הקצר את התנודתיות בשווקים הפיננסיים, מעלה את האינפלציה הצפויה ומעכבת את הורדת הריבית. כמו כן, אי הוודאות תעכב השקעות בהון פיזי גם בארה"ב וגם בקנדה ומקסיקו, ובכך עלולה להגרם פגיעה בכלכלתן של שלוש המדינות. עם זאת, לטווח הארוך יותר, מוסיפים בהראל, ההשפעה תלויה בתוצאות המשא ומתן.
במקביל, שלל נתונים חלשים התפרסמו בשבועיים האחרונים של חודש פברואר והגדילו עוד יותר את ציפיות האינפלציה של הצרכנים. אנליסטים של הפניקס מציינים כי לפי סקר מישיגן, הצרכנים צופים שהמחירים יטפסו בקצב שנתי של כ-3.5% במהלך כחמש עד עשר השנים הבאות. כתוצאה מכך, כל חמשת הרכיבים של מדד הסנטימנט הצרכני צנחו.
הפעילות העסקית בארה"ב התרחבה בחודש פברואר בקצב האיטי ביותר מאז חודש ספטמבר 2023 – בעיקר בשל ההתקררות במגזר השירותים. בהפניקס מציינים כי ההידרדרות הייתה בעיקר שיקוף של אי ודאות מוגברת לגבי הסביבה העסקית, במיוחד לאור קיצוצים בהוצאות הממשלה והטלת מכסי סחר. המשתתפים בסקר מנהלי רכש ציינו גם חששות לגבי מחירים גבוהים יותר וסיכונים גיאו־פוליטיים רחבים יותר.
אירופה – מהפך בגרמניה
לעליה של מדד דאקס תרמו הבחירות שהתקיימו בשבוע שעבר בגרמניה ומהן עלה כי המפלגה הנוצרית דמוקרטית (CDU/CSU), שנתפסת כשמרנית, ניצחה עם כ-30% מהקולות. מנהיג המפלגה, פרידריך מרץ, שהיה עד כה מנהיג האופוזיציה, צפוי לכהן כקאנצלר. הוא הדגיש כי לא ישתף פעולה עם מפלגת הימין הקיצוני, "אלטרנטיבה לגרמניה" (AFD), שזכתה בכ-20% מהקולות והכפילה את כוחה בפרלמנט.
שוקי המניות של אירופה משדרים אמנם אופטימיות, אבל מנהיגי מערב אירופה נמצאים באחרונה במצוקה. ההתקרבות בין טראמפ לנשיא רוסיה, ולדימיר פוטין, והחשש שארה"ב תזנח את אוקראינה לנפשה מעלים בקרב מנהיגי אירופה דאגות לא מעטות. טראמפ מעוניין גם להגדיל את חלקן של מדינות אירופה במימון ברית נאט"ו – ובכך ייאלצו להגדיל במידה ניכרת את הוצאות הביטחון. הטלטלה הזו מתרחשת בשעה שהמלחמה באוקראינה נכנסת לשנתה הרביעית. הגדלת הוצאות הבטחון באירופה תכביד על תקציבי המדינות, שגם כך מתוחים עד לקצה.
החדשות הטובות ביבשת מגיעות מכיוון האינפלציה. אנליסטים של הראל מציינים כי על־פי אומדן ראשוני, שיעור האינפלציה בגוש האירו ירד ל-2.4% בפברואר, כאשר אינפלציית הליבה ירדה ל-2.6%, הרמה הנמוכה ביותר מזה שלוש שנים כמעט.