מרץ 2025 בשווקים – מלחמת המסחר העולמית

בתחילת מרץ הטיל טראמפ מכסי יבוא של 25% על קנדה ומקסיקו. אלו היו מכסים שתוכננו כבר לפברואר אבל הוקפאו למשך 30 יום. גם על סין הוכפל במרץ שיעור המכס – מ-10% בחודש פברואר ל-20%. מכסים אלו הצטרפו למכסים נוספים שהוטלו על סחורות ספציפיות כמו פלדה ואלומיניום.

בסוף החודש הציג הנשיא טראמפ את תוכנית המכסים המלאה של ארה"ב לשאר מדינות העולם. על פי התוכנית, אף מדינה בעולם לא תחמוק ממכסים על מוצרים שהיא מייצאת לארה"ב ושיעורם ינוע החל מ-10%, שיעור מינימלי, ועד לעשרות אחוזים ואף יותר. על סין, למשל, היצואנית הגדולה בעולם של סחורות, הטיל הממשלה תחילה מכס בשיעור 34%, אך בהמשך הגדיל אותו טראמפ ל-104%! על האיחוד האירופי הוטלו מכסים של 20%, על יפן 24%, על שווייץ 32%, על בריטניה 10% ועל ישראל 17%. אנליסטים של IBI בית השקעות מציינים כי טראמפ פתח בכך עידן כלכלי חדש בעודו מאתגר ללא כל ייסורי מצפון את הסדר הכלכלי העולמי שקיים מאז סוף מלחמת העולם השנייה.

תחילתה של מלחמת הסחר בישרה גם שינוי כיוון בשוקי המניות, בעיקר בארה"ב, אירופה ויפן. את עיקר האש ספגו מניות הטכנולוגיה האמריקאיות. מדד נאסד"ק סיים את חודש מארס עם נפילה של 8.2%. מדד S&P500 איבד במארס 5.8% ודאו ג'ונס ירד ב-4.2%.

אנליסטים של הפניקס מציינים כי התגובות בעולם למהלכיו של טראמפ היו דרמטיות אף הן. בעולם הכלכלי כינו את המהלך כ"סוף עידן הגלובליזציה" והשוו אותו לשלל תרחישים דרמטיים, כמו התייקרות של 70% במחירי הנפט, או התנתקות חד צדדית של ארה"ב ממערכת הסחר הקיימת, כצעד שמחזיר את הכלכלה האמריקאית לעידן ה- Great Depressionועוד. ביקורת חריפה נשמעה גם כלפי נוסחת החישוב של מכסי גומלין, שהתבססה על גירעון הסחר של כל אחת מהמדינות מול ארה"ב. זאת בשעה שלנתון זה אין קשר ישיר למכסים ומגבלות יבוא בפועל. עוד נטען כי הנוסחה גם איננה מתחשבת בסחר בשירותים, שם לארה"ב יש יתרון יחסי אדיר והיא נמצאת בעודף מול לא מעט מהמדינות ברשימה.

באשר לטענתו של הנשיא טראמפ כי מדיניות המכסים החדשה שלו תעודד צמיחת משרות חדשות בתעשייה בארה"ב נרשמת ספקנות רבה מצד כלכלנים ואנשי אקדמיה. אלה מציינים כי התפתחויות טכנולוגיות רבות בעשורים האחרונים שינו את עולם התעשייה לבלי היכר והוא אינו דומה עוד לכפי שהיה בשנות השבעים והשמונים של המאה הקודמת.

בהפניקס מציינים עוד כי גם כך סובלת ארה"ב ממחסור בעובדים ובעיקר במחסור בעובדים לא מיומנים.

יתרה מכך, הוגי המדיניות טענו כי המכסים החדשים יכניסו כ-800 מיליארד דולר לקופת המדינה, ובכך יתאפשר להוריד את מיסי החברות ומיסים אחרים. בהפניקס כלכלנים סבורים כי אלה תרחישים לא מציאותיים ושהמחיר, בכל מקרה, יהיה אובדן התוצר בסדר גודל דומה. עוד טוענים כי יידרשו שנים ארוכות, של עשור ואף יותר, כדי להחזיר את שרשרת הייצור לארה"ב וחלק מן המיומנויות שאבדו זה מכבר לא יהיה אפשר לרכוש מחדש.

בהראל מעריכים כי האינפלציה בארה"ב תעלה בטווח הקצר אך השפעתה תדעך עם הזמן כאשר חלקה יתקזז עם הירידה החדה במחירי הנפט והירידה בביקושים. עוד מעריכים שם כי הבנק המרכזי בארה"ב לא יעלה את הריבית, כיוון שמדובר בעליית מחירים חד פעמית וממילא עליית המכסים תוביל לעליית מחירים ותמתן את הביקושים.

יש לציין כי בעקבות הביקורות הקשות והנפילות החדות בבורסה, הודיע הנשיא טראמפ השבוע על הקפאה זמנית של 90 יום של מרבית המכסים שהטיל. יתכן כי בעקבות הקפאה זו יחולו שינויים רבים במדיניות המכסים של הממשל.

מדד ת"א 125 עלה במהלך חודש מרץ ב-2.3%, אך בסופו נסגר בירידה של 3.8%. התממשות המדד נבעה בעיקר מירידה חדה שנרשמה במניות הנדל"ן, נפט וגז וביומד.

האינפלציה בישראל בחודש פברואר נותרה ללא שינוי, בשונה מציפיות השוק לעליה של 0.3%. האינפלציה ב- 12 החודשים האחרונים ירדה מ-3.8% ל-3.4% בגלל אפקט הבסיס. האינפלציה נמצאת כיום מעל תחום היעד העליון של בנק ישראל, שעומד על 3%. ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה ירדו מ- 1.9% ל- 1.75% במרכז יעד האינפלציה של בנק ישראל.

אנליסטים של הראל מעריכים כי בשל עדכון כלפי מטה של תחזית הצמיחה בחצי אחוז וצפי לפגיעה בייצוא הסחורות לארה"ב בשל מדיניות המכסים וההאטה בסחר הגלובלי – גובר הסיכוי לירידת ריבית ב-12 החודשים הקרובים בשיעור גבוה מחצי אחוז.

בהפניקס מציינים כי סוכנות הדירוג פיץ', שמשלחת אנליסטים מטעמה ביקרה בארץ ונפגשה עם גורמים שונים במשק, השאירה את דירוג האשראי של ישראל ברמה A. בהיבט הגיאופוליטי בסוכנות רואים באופן חיובי את ההתפתחויות לאחר המפלה של אסד בסוריה והיחלשות חיזבאללה בלבנון.