ישראל - ספטמבר כמחולל שינוי
וכך, בעוד שבמחצית הראשונה של השנה רשם מדד ת"א 35 עליה של כ-6%, המהווה כ-20% מהתשואה השנתית הרי שבמחצית השנייה התמונה השתנתה דרמטית כשהמדד זינק בכ-20%, המהווים כ-80% מהתשואה השנתית.
פרמיית הסיכון של ישראל, כפי שהיא נמדדת בחוזה הביטוח (CDS) לחמש שנים, צנחה בחודשים האחרונים מרמת השיא של כ-160 נק' עד לרמתה ערב פרוץ המלחמה, כ-90 נק'. שינוי חיובי זה לא חמק מעיני המשקיעים הזרים וחברות הדירוג העולמיות. אלה התייחסו לירידה בסיכון הכולל אך הדגישו שעדיין קיימים סיכונים לא מבוטלים.
בסיכום שנתי הייתה השנה החולפת אחת הקשות והמאתגרות בתולדות המדינה, אך גם הוכיחה את כוחו של שוק ההון הישראלי ואת חוסנו. למרות שנה של לחימה ממושכת, אי וודאות ביטחונית ואתגרים כלכליים, הצליח השוק המקומי לסיים את 2024 עם ביצועים מעוררי השראה ועם לא מעט אופטימיות לקראת 2025.
אנליסטים של הפניקס מציינים כי אירועי ספטמבר טרפו את הקלפים ושינו את הסנטימנט הישראלי בעוצמה רבה. אירועים אלו השיבו את תחושת הביטחון, עוררו מחדש את אמון המשקיעים והובילו לעליות הדרמטיות בשוק ההון המקומי.
נכון להיום, הציפיות הנגזרות בשוק ההון הן שריבית בנק ישראל תרד במחצית השנייה של 2025 בין 2-3 הורדות של 0.25% כל אחת. אנליסטים של איילון מעריכים כי ירידת אי הוודאות בישראל צפויה להמשיך ולהטיב עם השוק המקומי. השוק נסחר ברמת מכפילים נמוכה ביחס למדדים מובילים בעולם וביחס לפוטנציאל הגלום בחברות שבו.
נתוני הרכישות הריאליות לחודש דצמבר מאותתים על כך שהצריכה הפרטית המשיכה להוביל את הצמיחה גם ברבעון האחרון של 2024 ובמיוחד לאחר הפסקת האש בצפון. אנליסטים של הראל מצפים כי בשנת 2025 תמשיך הצריכה הפרטית להוביל את הצמיחה לאור שיעור האבטלה הנמוך, אך בקצב מתון יותר לאור עליית המיסים, צמצום הסיוע הממשלתי הישיר והעקיף וריבית בנק ישראל, שצפויה להישאר גבוהה.
ארה``ב – נצחון ``הנחיתה הרכה`` וטראמפ
בנתונים הכלכליים עצמם אין הפתעות גדולות אשר אמורות להשפיע על תחזיות הבנק המרכזי. עם זאת, כניסתו הקרובה של הנשיא טראמפ לבית הלבן עשויה "לטרוף את הקלפים". בכוונת הבנק המרכזי לבחון את מדיניותו הכלכלית של הנשיא, ובעיקרן התחייבותו לחולל שינויים במכסים ובמדיניות ההגירה. מדיניות זו מציבה סימני שאלה רבים וחוסר וודאות.
אנליסטים של אלטשולר שחם מעריכים כי הצלחת הבנק המרכזי בדיכוי האינפלציה העניקה למשקיעים ביטחון גבוה בו ובתוואי הורדות הריבית הצפוי, מה שבדרך כלל מעודד הגדלת סיכון. האינפלציה חזרה לרמה נורמלית שאפשרה לבנקים מרכזיים בעולם לשחרר את הרסן ולהפחית את שיעורי הריבית. חלקם עשו זאת בשלב מוקדם של השנה. בארה"ב הצעד הראשון נעשה בספטמבר.
לראייה, תשואות האג"ח ממשיכות לטפס, כאשר התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-100 נ"ב, בעוד שריבית הבנק המרכזי ירדה בכ-100 נ"ב. בהפניקס מציינים כי המשמעות היא שהמשקיעים בשוק האג"ח מאותתים על חשש מסוים כשהם דורשים פרמיית סיכון גבוהה יותר.
בהיבט השנתי הייתה שנת 2024 מהטובות שידעו המשקיעים מאז תחילת המילניום ומוצלחת במיוחד למי שהתרכז בשוק האמריקאי ובמניות הטכנולוגיה הגדולות (7 מניות הטכנולוגיה המובילות בשוק האמריקני: אפל, מיקרוסופט, אנבידיה, אמזון, מטא, אלפבית וטסלה – כולן רשמו זינוקי ענק בשנה החולפת).
אנליסטים של IBI בית השקעות מציינים כי השוק האמריקאי ידע עליות מרשימות גם בשנת 2023 והשלים בכך צמד שנים נהדרות.
מדד S&P500, שזינק במהלך השנה ב-24.2%, השלים בכך זינוק דו שנתי של כ-53%. מדד נאסד"ק סיים את השנה בעליה של 28.6% ושל 85% במהלך השנתיים האחרונות. מדד דאו ג'ונס, שסיים את 2024 בעליה של 12.9%, השלים בשנתיים האחרונות טיפוס של כ-28%. הפער העצום בין ביצועי המדדים הללו נבע מהמשקל הגדול של מניות הטכנולוגיה במדדי נאסד"ק ו-S&P500 בהשוואה לדאו. בעבר הפערים בין הדאו ל-S&P500 היו נמוכים בהרבה.
עוד מציינים אנליסטים של IBI כי בשנת 2024 התברר סופית שכלכלת ארה"ב הצליחה לבצע בהצלחה את תרחיש "הנחיתה הרכה". היא התמודדה בהצלחה עם הריבית הגבוהה שנועדה לעצור את האינפלציה (שאכן נבלמה) בלי לחוות האטה רבה. על הצלחה זו מעידים קצב הצמיחה של התמ"ג האמריקאי, שעמד ברבעון השלישי על 3.1%, וכן שיעור האבטלה הנמוך בארה"ב, שעומד כיום על 4.2%.
במבט לעבר 2025 נראה כי יצומצם מתווה הורדות הריבית של הבנק אף מעבר להערכה המוקדמת שנתן הבנק ולכך תהיה השפעה גם על האופן שבו יתכננו המשקיעים את המהלכים הבאים.
אירופה: הפחתות ריבית וטלטלות פוליטיות
מדד יורוסטוקס 50 הפן אירופי סיים את דצמבר בעליה של 1.9% והשלים בכך עליה שנתית של 8.3%. מדד דאקס 40 של בורסת פרנקפורט סיים את 2024 בקפיצה נאה של 18.9%.
מדד פוטסי 100 הבריטי, סיים את השנה בעליה של 5.7%, אף שירד מעט בדצמבר. מדד קאק 40 של בורסת פאריס איבד במהלך השנה 2.5% מערכו והיה בכך היחיד מבין הבורסות הגדולות של אירופה שסיים את השנה בטריטוריה שלילית.
אנליסטים של IBI בית השקעות מסבירים כי הפיגור של בורסות אירופה אחרי ארה"ב נובע משתי סיבות עיקריות: הראשונה היא היעדר חברות טכנולוגיה גדולות באירופה מסוגן של "7 המופלאות".
הסיבה השנייה היא שכלכלות אירופה צמחו לאט יותר מכלכלת ארה"ב בפער ניכר. גרמניה למשל נמצאת במיתון והתוצר אצלה מתכווץ כבר 5 רבעונים. בריטניה רשמה ברבעון השלישי צמיחה אפסית. צרפת ואיטליה צמחו ברבעון השלישי בקצב של 0.4%.
עם זאת, בגוש האירו כולו המצב נראה מעט טוב יותר. אחרי צמיחה של 0.4% ברבעון הראשון ו-0.5% ברבעון השני, נרשמה קפיצה קלה ל-0.9% ברבעון השלישי.
הטלטלות הפוליטיות הרבות ביבשת משפיעות אף הן לרעה על יציבות השווקים.
המזרח הרחוק: הדשדוש הסיני
ב-IBI מציינים כי סין נאלצה השנה להתמודד עם כאב ראש גדול: האטה בצמיחה שנובעת מדעיכה בשוק הנדל"ן שלה. אך למרות זאת, סיים מדד בורסת שנחאי עם עליה שנתית של 12.7%. מדד האנג סנג בהונג קונג סיים עם עליה שנתית של 17.7%.