ישראל: הפתעת ריבית והמשך מומנטום חיובי
בחודש דצמבר המשיך שוק המניות המקומי את מגמת העליות החדה. אנליסטים של אלטשולר שחם מציינים כי בדצמבר זינק מדד תל אביב 35 בכ-6%, מדד תל אביב 90 הוסיף כ-3.5% ומדד תל אביב 125 עלה בכ-5.25%. בסיכום שנתי, תל אביב 35 זינק בכ-52%, תל אביב 90 בכ-46% ותל אביב 125 בכ-51%.
ב-IBI בית השקעות מציינים כי ביצועי הבורסה היו מהגבוהים בעולם המפותח. השקל התחזק מאוד במהלך השנה, כשהחל אותה ברמה של 3.65 שקל לדולר וסיים אותה סביב 3.20 שקל לדולר.
השכר הממוצע למשרת שכיר עלה ב-11 החודשים הראשונים של השנה בכ-4.5% – קצב הגבוה מקצב האינפלציה. אנליסטים של הראל מציינים כי נתוני הצריכה הפרטית ברבעון האחרון של 2025 המשיכו להציג מגמה חיובית, כאשר סך הרכישות הריאליות בכרטיסי אשראי עלה בנובמבר ב-2% ובמהלך השנה כולה (עד נובמבר) ב-10% בסה"כ. גם ייצוא השירותים היה חיובי, עם גידול דו ספרתי של כ-15% באוקטובר.
ברבעון השלישי של 2025 נרשמה נקודת מפנה במאזן התשלומים, כאשר החשבון השוטף עבר לגירעון של כ-1.1 מיליארד דולר, לראשונה מאז 2013. אנליסטים של איילון מבהירים כי ההרעה אינה נובעת מסחר החוץ, שכן חשבון הסחורות והשירותים נותר בעודף. הגורם המרכזי הוא העמקה חדה בגירעון בחשבון ההכנסות הראשוניות, שהגיע לכ-3.7 מיליארד דולר ברבעון כתוצאה מעלייה בתשלומי ריבית, דיבידנדים ורווחים לתושבי חוץ.
ארצות הברית: שנה של תנודתיות ומדיניות מכסים
אנליסטים של אלטשולר שחם מציינים כי האירוע הדרמטי בתחילת השנה היה השקת מודל הבינה המלאכותית הסיני, DeepSeek, בינואר 25, שגרם לזעזוע בשווקים, כאשר מניית נבידיאה רשמה ירידה יומית של כ-17%. בתחילת אפריל חשף הנשיא טראמפ את תוכניתו למכסים וגרם לשבוע של ירידות חדות בכל בורסות העולם. באלטשולר שחם מציינים כי החשש מהתוכנית הקפיץ את רמת הפחד והצית גל ירידות, כאשר מדדי נאסד"ק 100 וS&P500- צנחו בכ-19% ו-23% בהתאמה. דחיית יישום חלק מהמכסים הובילה להתאוששות מהירה ולשיאים חדשים.
במהלך השנה ביצע טראמפ נסיגות ממדיניות המכסים, דבר שיצר אי ודאות גבוהה. ב-IBI מציינים כי בשבוע האחרון של השנה הפחית הנשיא מכסים על מותגי פסטה איטלקיים מ-92% ל-2%-14% ודחה בשנה מכסים על רהיטים וארונות מטבח.
עד לחודש נובמבר עלה מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב-2.7%. זהו נתון הנמוך בהרבה מציפיות השוק של 3.1%. אנליסטים של איילון מוסיפים כי גם מדד הליבה הפתיע כלפי מטה ועלה ב-2.6% בלבד. עם זאת, יש זהירות בפרשנות הנתונים שכן מדובר בדוח הראשון הכולל את תקופת השבתת הממשל הפדרלי, שפגעה באיסוף הנתונים.
אנליסטים של אלטשולר שחם מציינים כי הבנק המרכזי הקפיד על קו זהיר במהלך השנה, ולקראת סיום השנה נעשו שלוש הפחתות ריבית עד לרמה של 3.75%. באיילון אומרים כי הבנק המרכזי צפוי להודיע על גובה הריבית לקראת סוף חודש ינואר, כאשר השוק העניק הסתברות של 82% לכך שהריבית תיוותר ללא שינוי. הפחתת הריבית הבאה צפויה, על־פי הספקולנטים, רק ב-29 אפריל.
אירופה והמזרח הרחוק: התאוששות והתייצבות פוליטית
כלכלת גרמניה קיבלה זריקת עידוד בזכות ההתייצבות הפוליטית לאחר ניצחונו של פרידריך מרץ בבחירות המוקדמות. ניצחון זה הצליח לבטל את "בלם החוב". שוקי המניות המצטיינים היו אלו של איטליה וספרד. מדד FTSE MIB של מילאנו סיים בזינוק של 31.5%, ומדד IBEX 35 של מדריד נסק ב-49.3%. מניות הפיננסים וענף התיירות תרמו לכך במיוחד.
מדד פוטסי 100 של לונדון רשם עליה של 21.5% ב-2025. ב-IBI מציינים כי ביום המסחר הראשון של 2026 חלף המדד לראשונה מעל 10 אלפים נקודות, וכי בריטניה נפגעה פחות ממדיניות המכסים בזכות היחסים הטובים של סטארמר עם טראמפ. לעומת זאת, בורסת פריז נותרה מאחור עם עלייה של 10.4% במדד קאק 40, כאשר צרפת סובלת מאי יציבות שלטונית.
ב-IBI מציינים כי בסוף יוני התקיימה בהאג פגישת פסגה של נאט"ו, שבה הוחלט להעלות את תקציבי הביטחון של המדינות עד 5% מהתמ"ג עד לשנת 2035. החלטה זו עשויה לסייע לחברות ביטחוניות רבות.
אסיה: הבורסות בנסיקה. הזהב והכסף גם.
בשוק הסחורות בלט הכיוון המנוגד של הנפט והזהב. בעוד מחיר הנפט נפל ב-20% לכ-57 דולר לחבית בשל עודפי היצע, ב-IBI מציינים כי העלייה במתח הגיאופוליטי גרמה לנסיקה של כ-64% במחיר הזהב וכ-142% במחיר הכסף.