ישראל – בין ציפיות להקלות מוניטריות ללחצי תקציב וביטחון
סביבת האינפלציה נותרה גבוהה יחסית, עם קצב שנתי של כ־3.3% – מעל ליעד של בנק ישראל. העלייה בשיעור האינפלציה מצמצמת את מרחב הפעולה של הנגיד ומונעת בשלב זה הורדת ריבית, ואכן, בהחלטת אוגוסט הותיר בנק ישראל את הריבית ברמה של 4.5%. נגיד הבנק, פרופ' אמיר ירון, הדגיש כי הורדת ריבית תישקל רק כאשר תירשם ירידה עקבית באינפלציה וחזרה לתוואי יעד יציב. בהפניקס מציינים כי ההחלטה ציננה את הציפיות המוקדמות להפחתה מיידית ואף גרמה לעלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות לטווח בינוני וארוך.
לצד ההתפתחויות המוניטריות, האווירה בשווקים המקומיים קיבלה תמיכה מאירועים תאגידיים חיוביים. העסקה שבה רכש תאגיד בינלאומי את חברת סייברארק הישראלית בהיקף של 25 מיליארד דולר נתפסה כאירוע בולט שתמך במדדים, והודעת נאוויטאס על תחילת הפקת אנרגיה במפרץ מקסיקו הוסיפה לאווירה החיובית. אולם במקביל לכך, על פי אנליסטים של אלטשולר שחם, התחזקותם של נתוני שוק העבודה – שיעור אבטלה יציב ושכר ממוצע הממשיך לעלות בקצב שנתי של כ־4.5% – עלולה להקשות על תהליך ירידת האינפלציה ולדחות את הורדת הריבית הצפויה.
ביולי הותירה חברת הדירוג מודיס את דירוג האשראי של ישראל ללא שינוי, ברמה של ,Baa1 אך עם תחזית שלילית. אנליסטים של IBI בית השקעות מציינים כי ההחלטה נתפסת אמנם כהבעת אמון יחסית ביציבות הפיננסית, אך בשל הוצאות הבטחון הגבוהות גם במהלך חודש אוגוסט וההערכה בדבר עלייה מתמשכת בהוצאות אלה, לצד האטה בצמיחה – כל אלה מגבירות את הסיכון להורדת דירוג בטווח הבינוני. הסיכון הפיסקאלי הזה, מציינים בהפניקס, מצמצם את היכולת של בנק ישראל לפעול באגרסיביות בהורדות ריבית, גם אם האינפלציה תתמתן בחודשים הקרובים.
ארה``ב – בין אי ודאות סביב המכסים למדיניות ריבית זהירה
על פי אלטשולר שחם, בשוקי ההון האמריקאיים נרשם המשך עליות במניות הטכנולוגיה הגדולות ועובדה זו תרמה לשבירת שיאים במדדים המובילים גם בחודש אוגוסט. עם זאת, בשוק האג"ח נרשמה תנודתיות: תשואות האג"ח הארוכות עלו לסירוגין על רקע ציפיות האינפלציה והחששות ממלחמת הסחר.
בהפניקס מסבירים כי אחת הסיבות ליציבות היחסית בשוקי המניות היא נתוני המאקרו, ובמיוחד שוק העבודה. שיעור האבטלה נותר נמוך, סביב 4%, אך קצב גיוס המשרות מתון יותר בהשוואה למחצית הראשונה של השנה. השכר הממוצע המשיך לעלות בקצב שנתי של כ־3.9% – נתון המעודד צריכה מצד אחד, אך מעלה חשש ללחצים אינפלציוניים מצד שני. בשל כך, החליט נגיד הבנק הפדרלי המרכזי באוגוסט להותיר את הריבית ללא שינוי, בטווח של 4.25%–4.5%. בבנק הבהירו כי הפחתות ריבית נוספות יישקלו רק בספטמבר או בהמשך השנה, בהתאם לנתוני התעסוקה והאינפלציה.
אנליסטים של הראל מציינים כי אף שלא נרשמה בהלה בשווקים לנוכח איום המכסים, הרי שהמשך אי הוודאות גורם לחברות רבות לדחות השקעות הון, בעיקר בענפי התעשייה והטכנולוגיה עתירת הייצוא. החשש הזה ניכר גם בסקטור הפיננסי, שבו החלו להעלות תרחישים של האטה קלה בצמיחה. יחד עם זאת, האלטרנטיבה הפיסקאלית – רפורמות מס והקלות נקודתיות שמוביל הממשל – ממשיכה לספק רוח גבית, לפחות בטווח הקצר.
אירופה – ריבית יציבה, תלות גבוהה במדיניות הסחר האמריקאית
אנליסטים של הפניקס מציינים כי העלייה המתונה באינפלציה, מ־1.9% ל־2% בשנה, אינה מספיקה כדי להחזיר את אירופה למסלול צמיחה בריא, והאתגר המרכזי הוא המשך התלות ביצוא לשווקים הגלובליים, בעיקר לארה"ב. לפיכך, ההודעה על מכסי ענישה חדשים מצד וושינגטון יצרה לחץ על מניות היצואנים באירופה בסוף אוגוסט, במיוחד בתחום הרכב והפארמה.
באופן כללי, מדדי המניות המרכזיים באירופה סיימו את אוגוסט בעליות קלות, אך ספטמבר נפתח בירידות חדות – בעיקר בעקבות אכזבה ממדיניות המכסים של טראמפ והחשש מהשלכותיה על הכלכלה האירופית.
המזרח הרחוק – יפן מתכוננת להידוק מוניטרי, אסיה שברירית מול מלחמת הסחר
במדינות אחרות באסיה, ובעיקר סין, טייוואן והודו, מלחמת הסחר האמריקאית ממשיכה להטיל צל כבד. אנליסטים של IBI מציינים כי המדינות עם עודף סחר מובהק מול ארה"ב ספגו את עיקר הפגיעה, עם ירידות במדדי המניות ותנודתיות חריפה במטבעות המקומיים. מנגד, דרום קוריאה ויפן, שנמצאות במו"מ מתקדם מול וושינגטון, נהנו מיציבות יחסית.
אנליסטים של אלטשולר שחם מוסיפים כי הכלכלה הסינית ממשיכה להאט, עם נתוני נדל"ן ותעשייה חלשים, והדבר משליך על כלל האזור. בורסות אסיה הציגו ביצועים מעורבים באוגוסט: מניות הטכנולוגיה נותרו תנודתיות, בעוד שמניות האנרגיה וחומרי הגלם ירדו על רקע ציפיות להאטה עולמית.